O método do Fluxo de Caixa Descontado (Discounted Cash Flow – DCF) começou a ganhar destaque como a principal técnica de avaliação nos mercados financeiros em meados do século XX, particularmente após a Segunda Guerra Mundial. No entanto, suas raízes remontam ao desenvolvimento da teoria financeira moderna.
Aqui está um breve cronograma dos principais desenvolvimentos que levaram à ascensão do DCF como principal método de avaliação:
1. Primeiras fundações (décadas de 1930 e 1940)
- O conceito de valor presente — a base do DCF — foi formalizado no início do século XX, particularmente influenciado pelo trabalho de Irving Fisher na década de 1930. As teorias de Fisher sobre taxas de juros e o valor temporal do dinheiro foram essenciais para moldar a compreensão do desconto de fluxos de caixa futuros.
- John Burr Williams publicou “A Teoria do Valor do Investimento” em 1938, que foi um dos primeiros trabalhos a sugerir explicitamente a avaliação de ações com base no valor presente de dividendos futuros (semelhante às abordagens modernas de DCF).
2. Crescimento econômico do pós-guerra (décadas de 1950 e 1960)
- Após a Segunda Guerra Mundial, os mercados financeiros passaram por uma grande mudança em direção a análises financeiras mais sofisticadas, especialmente com o surgimento das finanças corporativas e do orçamento de capital.
- O desenvolvimento do Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) na década de 1960, que forneceu uma abordagem mais estruturada para estimar o custo do patrimônio líquido, complementou o método DCF e o tornou mais aplicável nos mercados financeiros.
3. Décadas de 1970 e 1980 – Teoria Financeira Moderna
- Na década de 1970, o método DCF se tornou mais formalizado com a publicação de trabalhos acadêmicos e práticos sobre finanças corporativas, incluindo as contribuições de Franco Modigliani e Merton Miller (que ganhou o Prêmio Nobel de Economia por seu trabalho sobre estrutura de capital e custo de capital).
- Durante a década de 1980, o DCF se tornou o método de avaliação dominante em fusões, aquisições e finanças corporativas, principalmente devido à sua base lógica e à capacidade de incorporar diferentes suposições sobre crescimento, risco e custo de capital.
4 .Uso generalizado no final do século XX
- Na década de 1990, o DCF foi amplamente adotado como o principal método de avaliação por bancos de investimento, analistas e corporações, devido à sua flexibilidade e à sua abordagem abrangente para avaliar negócios com base em fluxos de caixa futuros. Isso foi ainda mais solidificado pelo surgimento do software de modelagem financeira, que tornou análises complexas de DCF mais fáceis de serem realizadas.
Por que o DCF se tornou o principal método de avaliação?
O método DCF se tornou a principal ferramenta de avaliação em finanças nas décadas de 1970 e 1980, com sua fundação teórica sendo estabelecida no início do século. Hoje, é uma pedra angular tanto na análise de investimentos quanto nas decisões de finanças corporativas. Entre os principais motivos estão:
- Abordagem abrangente: considera tanto o valor temporal do dinheiro quanto as projeções de fluxo de caixa futuro, fornecendo uma perspectiva detalhada de longo prazo.
- Aplicabilidade: pode ser usado em todos os setores e é flexível o suficiente para se adaptar a vários modelos de negócios.
- Vínculo com o valor intrínseco: diferentemente dos métodos que se concentram em múltiplos de mercado ou comparáveis, o DCF vincula a avaliação diretamente ao desempenho fundamental da empresa.
